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利率债供给跟踪:3月政府债供给怎么看?

发布日期:2022-03-18 09:32   来源:未知   阅读:

  化工行业如何谋变低碳转型德阳普传POWTRAN变频器售后找我没错!!截至2月底,28个省市区披露3月地方债发行计划,合计4677亿元。按省市区分,广东、北京、江苏、河北、浙江计划发行规模分别为561亿元、544亿元、500亿元、460亿元、350亿元,位列前五。按类型分,新增专项债2739亿元,新增一般债293亿元,再融资债1645亿元。3月政府债供给怎么看?

  2022年2月地方债发行5071亿元,低于 1 月的 6989 亿元; 与 2 月计划 4722 亿元 相比,小幅高出 349 亿元,实际发行是计划的107%。2 月地方债到期 108 亿元,净发行 4963 亿元,低于 1 月净发行 6701 亿元。

  与历年同期比较,2022 年 1-2 月发行新增专项债 8775 亿元,仅小幅低于 2020 年同期的 9498 亿元。 2021 年同期为 0 亿元。

  从发行节奏来看,2 月第 4 周加速,单周发行新增地方债 2426 亿元。 2 月 28 日浙江、河北、江苏 3 省和宁波市发债,单日发行新增地方债 1237 亿元。

  截至2月底,28个省市区披露3月地方债发行计划,合计4677亿元。按省市区分, 广东、北京、江苏、河北、浙江计划发行规模分别为 561 亿元、 544 亿元、 500 亿元、 460 亿元、 350 亿元,位列前五。按类型分,新增专项债 2739 亿元,新增一般债 293 亿元,再融资债 1645 亿元。

  3月政府债供给怎么看?国债方面,假设附息国债 700 亿元 / 只, 91 天贴现国债 200 亿元 / 只, 182 天贴现国债 300 亿元 / 只,预计3月国债发行5800亿元,到期5625亿元,净发行200亿元。

  地方债方面,参考1-2月,假设3月地方债实际发行规模是计划发行规模4677亿元的107%-122%,则3月地方债总发行5000-5700亿元,净发行3800-4500亿元。预计3月国债净发行200亿元,3月政府债净发行4000-4700亿元。

  2022年2月地方债总发行规模低于1月,但高于2月发行计划。2月地方债总发行5071亿元,低于1月的6989亿元;与2月发行计划4722亿元相比,小幅高出349亿元。2月地方债到期108亿元,净发行4963亿元,低于1月净发行6701亿元。

  与历年2月比较,2022年2月地方债总发行、净发行均是历史最高。2022年2月地方债净发行4963亿元,2021年2月为-13亿元,2020年2月为4379亿元。

  新增地方债方面,2022年2月发行4939亿元,较1月减少898亿元。其中新增专项债3931亿元,较1月减少912亿元。新增一般债1008亿元,较1月增加14亿元。

  再融资债方面,2022年2月发行132亿元,较1月减少1020亿元。需要说明的是,2022年1月19日,北京发行849亿元 “偿还存量债务”再融资债。扣除“偿还存量债务”再融资债后,2022年2月再融资债发行规模较1月减少171亿元。

  累计数据来看,2022年1-2月地方债净发行11664亿元,略低于2020年同期,高于2021年的3590亿元,也高于2019年的7559亿元。新增专项债发行方面,2022年1-2月发行新增专项债8775亿元,仅小幅低于2020年同期的9498亿元。2021年同期为0亿元。

  从周度发行量来看,2022年1月、2月均集中于月末发行。具体来看,2月第一周为春节假期,第二、三周新增地方债发行规模均低于750亿元,发行速度较慢。2月第四周(2月21-25日)加速,13个省市区集中发债,单周新增地方债发行规模达2426亿元。2月28日浙江、河北、江苏3省和宁波市发债,单日新增地方债发行规模为1237亿元。1月前三周地方债单周发行规模均低于1000亿元,第四周18个省市区集中发债,发行规模为4325亿元。

  从分省2月发行规模来看,主要是大省在2月发债。具体来看,2022年2月福建新增地方债发行规模最大,达到622亿元,其次为四川,为537亿元。浙江、山东、甘肃、河北4个省新增地方债发行规模在300-500亿元。

  从分省1-2月发行规模来看,2022年1-2月山东新增地方债发行规模最大,达到1263亿元,其次为广东,为1166亿元。四川、浙江、云南、福建4个省新增地方债发行规模在600-1000亿元。

  从地方债实际发行与计划对比来看,2022年1月、2月地方债实际发行分别为计划的122%、107%,实际发行分别较计划高出1256亿元、349亿元。2022年2月实际发行与计划规模较为接近。

  分品种来看,2月再融资债发行计划实际执行比例最高,按计划发行的再融资债为132亿元,占计划发行的99%,1月为100%。新增专项债发行计划实际执行比例为86%,1月为89%,保持在较高水平。新增一般债发行计划实际执行比例相对较低,仅53%,1月为50%。

  截至2022年2月底,28个省市区披露3月地方债发行计划,合计4677亿元,其中8个省市区计划发行规模为0亿元。按省市区分,广东、北京、江苏、河北、浙江计划发行规模分别为561亿元、544亿元、500亿元、460亿元、350亿元,位列前五。按类型分,新增专项债2739亿元,新增一般债293亿元,再融资债1645亿元。

  国债方面,假设附息国债700亿元/只,91天贴现国债200亿元/只,182天贴现国债300亿元/只,预计3月国债发行5800亿元,到期5625亿元,净发行200亿元。

  地方债方面,我们做两种情景假设:第一种,参考2月,假设3月地方债实际发行规模是计划发行规模4677亿元的107%,则3月地方债总发行5000亿元,净发行3800亿元。预计3月国债净发行200亿元,3月政府债净发行4000亿元。

  第二种,参考1月,假设3月地方债实际发行规模是计划发行规模4677亿元的122%,则3月地方债总发行5700亿元,净发行4500亿元。预计3月国债净发行200亿元,3月政府债净发行4700亿元。

  2022年以来,一级发行利差[(发行票面利率-前5个工作日同期限国债收益率)*100,下同]为15bp的地方债占主导,2022年1月、2月一级发行利差15bp的地方债只数占比均超过50%。

  具体来看,2022年2月1-25日共发行165只地方债,其中93只地方债一级发行利差为15bp,占比56%。2022年1月为69%,均超过50%。2021年12月为35%,11月为30%,10月为40%。

  从省市区分布来看,2月1-25日一级发行利差为15bp的地方债主要分布在四川、福建,分别有20只、17只。其次为湖北、天津,各有11只。

  此外,2022年1月、2月均出现了一级发行利差为10bp的地方债。具体来看,2022年1月24日广东、浙江分别有5只、2只地方债一级发行利差为10bp左右。2022年2月21日北京发行了6只地方债,其中3只利差为10bp左右。

  从投向来看,如果将城乡、市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施建设作为狭义基建领域,那么2022年2月1-25日新增专项债投向狭义基建规模为1545亿元,占比51%。其次为民生服务、棚改和生态环保,占比分别为17%、14%、12%。

  2022年1月1日-2月25日新增专项债投向狭义基建规模为4285亿元,占比54%。较2021年提高3个百分点。其次为民生服务、棚改和生态环保,占比分别为16%、12%、12%。

  从专项债作资本金情况来看,2022年2月1-25日,专项债作资本金总额占专项债发行额比例约为9%。全国共落地作资本金的专项债券38只,专项债作资本金总额287亿元,占新增专项债发行规模3051亿元的9%。从项目层面来看,2022年2月1-25日专项债作资本金的项目152个,涉及项目的总投资额达9005亿元。

  2022年1月1日-2月25日,专项债作资本金总额占专项债发行额比例约为11%。全国共落地作资本金的专项债券74只,专项债作资本金总额906亿元,占新增专项债发行规模7895亿元的11%。从项目层面来看,1月1日-2月25日专项债作资本金的项目284个,涉及项目的总投资额达21822亿元。

  从专项债作资本金投向来看,主要投向公路、铁路建设、轨道交通等交通基建。2022年1月1日-2月25日新增的专项债作资本金投向交通基建的规模达749亿元,占83%。

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